端盛康优配 中加基金固收周报|经济及政策目标落定，关注美伊冲突及通胀预期变化

　　一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1490亿、2725亿和1850亿，净融资额为-10亿、2552亿和-1370亿。非金信用债共计发行规模2521亿，净融资额920亿。转债新券发行1只，预计融资规模7.5亿元。

　　二级市场回顾 上周利率普遍下行。主要影响因素包括：资金宽松预期、两会政策、海外不确定性。

　　流动性跟踪 上周公开市场净回笼13634亿，央行缩量2000亿续做买断式逆回购。月初资金非常宽松，但后半周资金量能有所收敛。

　　政策与基本面 2026年GDP目标4.5-5%，努力争取更好结果。赤字率4%，特别国债1.6万亿，新增专项债4.4万亿，新型政策性金融工具8000亿。2月制造业PMI录得49，略低于市场预期。

　　海外市场 美伊冲突持续时间及烈度长于预期，美国非农就业再度转负，全球滞涨交易加剧。全周来看，布油涨28%，美元指数涨1.3%，全球股指普跌，10年期美债上行18BP。

　　权益市场 上周受中东地缘影响，万得全A收跌2.30%，板块分化，风偏受压制，石油石化、煤炭与公用事业领涨。成交放量，上周日均成交量2.65万亿，周度日均成交量增加2043.26亿。截至3月5日，全A融资余额26338.19亿，较2月26日减少161.34亿。

　　债市策略展望 国内政策博弈暂告段落，债市或重回震荡，短期关注油价及通胀预期变化。2026年增长目标调降、政府债供给略低预期，缓解稳增长及供给压力，但货币政策未有新增宽松，叠加地缘及反内卷政策影响，情绪仍受制约。中期等待两大信号：一是开工旺季基本面强度，验证需求对通胀的承接力；二是超长国债集中发行时配置盘的承接能力。操作上，债券已部分定价宽松预期，短期面临止盈压力，但资金面偏松、供给压力暂缓，调整幅度有限，利率回归震荡中枢偏上沿位置仍可介入。转债市场方面，估值拉升后节后出现消化估值行为，地缘政治冲击再次来袭，市场逐渐定价持续战争预期，从双方的能力和意愿方面未来质疑的空间较大，随时注意风险偏好的回摆。

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责任编辑：郭栩彤

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